化工產能周期處于底部 未來仍具長期投資價值

　　中國投資消費比已經出現拐點，但從國外經驗看，化工行業(yè)在經濟處于轉型時期仍長期與GDP保持同步增長，具備長期投資價值。化工行業(yè)同樣經過長達7年的去產能周期，供需格局整體趨向平衡，行業(yè)龍頭企業(yè)盈利能力改善明顯，下一輪產能擴張將最先在行業(yè)內經營能力優(yōu)秀的龍頭企業(yè)中展開。

　　結合行業(yè)現狀，下一輪產能擴張有三大方向

　　經過幾十年粗放式快速發(fā)展，國內化工行業(yè)大部分子行業(yè)都產能過剩，特別是產品競爭力較低、低端同質化嚴重、高危高污染的化工品產能過剩現象更為突出。與之對應的，國內石油化工品上游煉化產品、技術含量較高的精細化工品、功能高分子材料、低排放零污染的綠色工藝則較為短缺。因此化工行業(yè)下一輪產能擴張在提高自給率、產業(yè)升級、產業(yè)鏈一體化平臺化發(fā)展等三個方向上具有較大投資機會。

　　行業(yè)當前供需格局趨于平衡，高景氣仍有望延續(xù)

　　化工PPI指數在經歷連續(xù)5個月向下調整后，從3月份開始在油價推動下重新進入上行區(qū)間，5月份PPI同比達到5.5%。今年年初以來，行業(yè)固定資產投資完成額同比出現復蘇跡象，意味著行業(yè)景氣度持續(xù)提升，特別是化纖行業(yè)的供給增長趨勢明顯。

　　上半年PTA、有機硅、醋酸、純堿、己二酸等產品盈利表現突出

　　產品價格漲幅較大主要集中在醋酸、有機硅、甲醇、磷化工、純堿、氮肥(含復合肥)、聚氨酯、PA6、烯烴等子行業(yè)，上半年價差擴大較明顯的產品主要集中在PTA、雙酚A、硝酸銨、純堿、己二酸等，預計相關上市公司半年度業(yè)績將表現搶眼，推薦關注PTA、有機硅、醋酸和己二酸、聚氨酯(萬華化學)、純堿。